翔業(yè)財金小教室 | 淺談PTA期貨倉單融資方式的運用

發(fā)布時間：2019-11-12 12:00:00

2013年以來國內(nèi)各大銀行收緊了對部分行業(yè)的貸款規(guī)模，PTA行業(yè)受其影響出現(xiàn)資金緊張、貸款難等問題。由于交易所的增信，PTA期貨倉單成了便捷的融資工具，高效解決了企業(yè)的融資難題。2018年，金融機構(gòu)以及一些大型國企，因信用良好，資金充裕且年化成本較低，成為PTA期貨倉單的出資方；其中，一些大型國企也參與到以PTA倉單為載體的現(xiàn)貨貿(mào)易中。

從鄭州商品交易所了解到，倉單融資方式有三種：倉單質(zhì)押、倉單回購和倉單充抵。前兩種方式的資金不限用途，后一種方式的資金僅能在期貨市場內(nèi)使用。

1. 倉單質(zhì)押

倉單質(zhì)押是指融資方以其自有的、經(jīng)期貨交易所注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單為質(zhì)押物向銀行申請正常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的短期融資業(yè)務(wù)。質(zhì)押金額一般為期貨倉單貨值的70%。

2. 倉單回購

倉單回購是以期貨倉單為所有權(quán)憑證的融資業(yè)務(wù)，在倉單貿(mào)易基礎(chǔ)上再增加生產(chǎn)企業(yè)購回期貨倉單的流程。出資方先購買PTA生產(chǎn)企業(yè)等融資方的期貨倉單而后再由融資方購回期貨倉單從而完成放款與回款的全過程，倉單回購的利息成本一般為6%-12%不等。倉單回購相比于倉單質(zhì)押，一是程序便捷，二是倉單過戶到出資方，出資方處置違約和倉單套保更加方便。

倉單回購期限不等，有的僅為1-2天的短期倉單回購，更明顯地表現(xiàn)出期貨倉單的優(yōu)勢。此時出資方不再通過期貨市場賣出套保，而是融資方根據(jù)PTA期貨價格貶值幅度，向出資方追加同等資金，直至融資方購回期貨倉單；而回購期較長的倉單，因為存在價格波動的風(fēng)險，出資方一般會通過期貨市場進行賣出保值，確保穩(wěn)定收益。

3. 倉單充抵

倉單充抵是指期貨倉單可以充抵成該期貨品種的買入頭寸或者賣出頭寸的交易保證金，融資額一般達(dá)到倉單貨值的80%，但需要一定的現(xiàn)金配比。PTA期貨倉單充抵量一般占倉單總量的10%左右。

現(xiàn)就第2種期貨倉單回購模式，結(jié)合成員單位現(xiàn)有的PTA標(biāo)準(zhǔn)倉單貿(mào)易業(yè)務(wù)，對融資業(yè)務(wù)探討如下，以供參考。

針對成員單位已評估準(zhǔn)入的合作方，向上游大型PTA廠商買入PTA標(biāo)準(zhǔn)倉單，并約定遠(yuǎn)期回購（一般不超過4個月）及相應(yīng)利息補差；同時，成員單位在期貨市場上建倉，賣出數(shù)量相等、月份相同的PTA期貨合約，進行套期保值，鎖定收益。

上述業(yè)務(wù)模式若能運用到業(yè)務(wù)實踐中，一方面將大幅增加成員單位的營業(yè)規(guī)模及凈收益；另一方面也可以幫助PTA廠商鎖定PTA產(chǎn)品銷售價格，從而對沖市場價格波動風(fēng)險，并減少自有資金的大額占用；實現(xiàn)成員單位與PTA廠商的互利共贏。

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